并购潮之下的煤炭产业泡沫

浏览次数： 1030 发布时间：2011-5-7

并购潮之下的煤炭产业泡沫 北京时间5月3日，路透社Breakingviews专栏刊登题为《并购潮之下的煤炭产业泡沫》的评论文章，现全文摘要如下： 　　煤炭泡沫经济或许又开始种下恶果了，Arch Coal以34亿美元的价格收购竞争对手国际煤炭集团，而Arch股东对此的反应正显示了对这种迹象的担忧。 　　据报道，Arch Coal以高价收购国际煤炭集团（International Coal Group），分析师认为价格远高于其潜在的资本化价值。尽管投资者才买下Arch的股票，但如今已经清醒地认识到该项交易的价值被破坏的程度，泡沫已经开始破裂。 　　即使高估Arch这项交易所带来的价值，也最多值8000万美元，即使Arch承诺会带来5亿美元的净利润，这也远远低于收购前所给出的7.3亿美元的美好设想。然而目前，投资者对该公司的评价已降低至原来的一半，并且一些股东开始怀疑该项交易掺杂了其他原因。 　　据市场评级机构布雷恩.穆雷（Brean Murray）称，该项交易是最近几项煤炭业并购案中出价最高的，所评估的企业价值大约是EBITDA(息税及折旧摊销前收益)的6.6倍。这比阿尔法自然资源（Alpha Natural Resources）向西部煤炭（Western Coal）收购的梅西（Massey）或沃尔特能源（Walter Energy）价格还高（阿尔法出价7.1亿美元）。并且Arch是在ICG牛市之后进行的收购，ICG股指在去年一年当中翻番，而Arch仅上涨了25%。 　　当然，其中一些原因涉及到最近的一系列煤炭产业的兼并，而Arch想在这次兼并大潮中分一杯羹，并且以更高价收购国际煤炭集团可以使Arch更容易地应付愈加严格的监管环境，以及持续上升的老矿山开采成本。而和ICG扯上关系仅仅是因其冶金煤炭的雄厚储量――来自亚洲钢铁生产商高涨的需求使之成为该行业最炙手可热的资源，如今Arch即将成为这种高价值商品在美国第二大的供应商。 　　Arch可以在业界的并购狂潮中保持自己的特点，但是投资者有足够的理由对这样过于大方的现金收购感到苦恼。煤炭的价格需要摆脱被持续炒高的风险，否则就将破坏该项交易所产生的价值